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泸州老窖(000568):业绩超预期 攻势如破竹

wangchaowh 成语 2023-10-31 19:25:03 14 0
2023 年Q1-Q3 营收219.43 亿元、同比+25.21%,归母净利105.66 亿元、同比+28.58%,扣非净利104.90 亿元、同比+28.44%;Q3 营收73.50 亿元、同比+25.41%,归母净利34.76 亿元、同比+29.43%,扣非净利34.49 亿元、同比+29.12%,收入、利润高双位数增长,业绩超预期,我们预计Q3 延续高端引领态势,国窖保持积极增长带动业绩向上,预计国窖结算价提升亦有贡献。中档产品特曲、窖龄从Q2 起调整发力,预计Q3 发货恢复后回款、动销等改善已逐步体现。Q3 销售收现100.60 亿元、同比+90%,增速显著快于收入,截止Q3 末合同负债29.62 亿元,维持高位,彰显品牌回款势能、奠定后续增长动力。
本报告导读: 收入、利润延续高双位数增长,业绩超市场预期,盈利维持高位,现金大增、预收高位彰显品牌势能、保证后续增长,进攻态势积极、成长势能凸显。 投资要点: 维持增持评级。业绩亮眼高增,现金、预收彰显攻势,成长势能凸显。 维持2023-2025 年EPS 8.97、10.98、13.34 元,维持目标价290.61 元。 业绩超预期,高端引领、大众发力、中档改善。2023 年Q1-Q3 营收219.43 亿元、同比+25.21%,归母净利105.66 亿元、同比+28.58%,扣非净利104.90 亿元、同比+28.44%;Q3 营收73.50 亿元、同比+25.41%,归母净利34.76 亿元、同比+29.43%,扣非净利34.49 亿元、同比+29.12%,收入、利润高双位数增长,业绩超预期,我们预计Q3 延续高端引领态势,国窖保持积极增长带动业绩向上,预计国窖结算价提升亦有贡献。2023 年消费呈现两端化趋势,同时大众餐饮场景积极修复,预计低价位带头曲有望受益。中档产品特曲、窖龄从Q2 起调整发力,预计Q3 发货恢复后回款、动销等改善已逐步体现。 毛利率维持高位,盈利能力提升,现金、预收彰显势能。Q3 单季度毛利率88.6%、同比+0.16pct,Q3 费用端保持平稳,同时利息收入2.43 亿增厚,最终Q3 净利率47.3%、同比+1.36pct,盈利能力提升。Q3 销售收现100.60 亿元、同比+90%,增速显著快于收入,截止Q3 末合同负债29.62 亿元,维持高位,彰显品牌回款势能、奠定后续增长动力。 延续高增,彰显攻势。Q3 收入、利润均实现超预期增长,打消市场对未来增长的疑虑,公司销售团队经验丰富、能力出众,量价管理节奏把控得当,产品组合应对有效,品牌势能持续提升,竞争优势持续凸显。 风险提示:宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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